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全年水泥产量难逃负增长



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1~7月固定资产投资184,312亿元,同比增长20.40%

事件

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1~7月房地产投资36,774亿元,同比增长15.40%

   
17日国家统计局公布1-6月份水泥产量11.1亿吨,同比增长0.4%。其中,6月单月水泥产量2.2亿吨,同比增长-0.9%。

今年前11个月,全国12.67亿吨的水泥产量,同比2.8%的增幅并没有让水泥业内人士感到欣慰。根据数据显示,前11个月,除北京、上海两地外,河北、浙江、山东、广东、山西五省的累计水泥产量也分别出现了一定幅度的下滑,分析预计以上这5个省区全年水泥产量将难逃负增长。

1~7月水泥产量11.83亿吨,同比增长5.31%

    点评

山西产量降幅居首

1~7月熟料产量7.29亿吨,同比下降0.04%

   
1-6月水泥产量增长0.4%。1-6月份,全国累计水泥产量11.1亿吨,同比增长0.4%,增速较去年同期下降2.8个百分点。6月份全国单月水泥产量2.2亿吨,同比增长-0.9%。6月水泥日均产量736万吨,较5月减少1万吨。6月是传统淡季,今年各地尝试夏季错峰生产以及南方的暴雨洪水灾害,影响了6水泥生产和销售。展望全年,我们下调全国水泥产量增速0.4个百分点,预计在1.1%左右的增长。

数据显示,山西省前11月份水泥产量为1947.88万吨,比去年同期下降了9.22个百分点,位列全国各省产量降幅之最。紧随其后的山东省,该省前11个月水泥产量为1.31亿吨,同比下滑3.46%;市场预期水泥需求稳健向好的河北省前11个月的水泥产量为8106.97万吨,同比降幅为3.03%;沿海的浙江、广东两省前11月水泥产量也分别出现了2.29%和2.18%的降幅。值得注意的是,由于统计局所出具的产量增减幅依据的是当年在册企业的产量与该企业去年同期数据比较的结果,如果考虑到从去年至今的已淘汰落后产能,以上几省实际水泥需求量的同比降幅将更为明显。分析人士预计,前11个月产量出现负增长的几个省区全年亦难以扭转产量负增长的窘境。

1~7月水泥投资755亿元,同比下降3.01%

   
施工项目有所回升,新开工降幅收窄。1-6月份,全国固定资产投资(不含农户)280605亿元,同比增长8.6%,增速与1-5月份持平。从环比速度看,6月份比5月份增长0.73%。从施工和新开工项目情况看,施工项目计划总投资985885亿元,同比增长19.7%,增速比1-5月份提高0.3个百分点;新开工项目计划总投资237258亿元,同比下降1.2%,降幅比1-5月份收窄4.4个百分点。

“山东、浙江、广东三省的累计同比数据下滑是意料之中的,但河北、山西两地的产量累计负增长确实低于此前的业内预期。”业内人士表示,此前行业内对华北一地的水泥需求一直非常乐观,而实际数据却并非如此。华北水泥需求的疲软不仅表现在产量方面,也在价格上有所体现,当地水泥价格已经从今年9月下旬400元/吨左右的高位回落至12月上旬的380元/吨。分析人士认为,4季度水泥价格的下滑以及产量的同比下滑都将对所在地区企业的业绩产生一定的影响,但考虑到煤炭价格也在大幅下行,预计水泥价格的下滑对企业的业绩影响要小于需求量的收缩。

一、固定资产投资:政策调整效果开始显现

   
基础设施投资全面回升约0.2个百分点。1-6月,基础设施投资74509亿元,同比增长16.85%,增速比1-5月份回升0.2个百分点。其中,水利管理业投资增长17.5%,增速比1-5月份提高2.8个百分点;公共设施管理业投资增长25.4%,增速比1-5月份提高0.2个百分点;道路运输业投资增长23.2%,增速比1-5月份提高0.1个百分点;铁路运输业投资增长1.9%,增速比1-5月份回落1.5个百分点。

而从月度数据来看,受到冬季停工的影响,北部地区诸省,包括东北三省、内蒙、新疆、青海产量环比均出现大幅下滑。

1~7月,我国完成固定资产投资(不含农户)184,312亿元,同比增速依旧低迷,但下滑趋势得到遏制,连续稳定在20.4%,主要得益于新开工项目的审批速度加快,国家政策的调整使得施工项目、新开工项目已开始呈现好转迹象;但增速仍低于去年同期,投资主体主要依托政府,民间投资仍然没有跟进,致使投资没有全面恢复,预计未来投资会缓慢恢复。

   
房地产投资再度回落。1-6月份,全国房地产开发投资50610亿元,同比增长8.5%,增速比1-5月份回落0.3个百分点。房屋施工面积692326万平方米,同比增长3.4%,增速比1-5月份提高0.3个百分点。房屋新开工面积85720万平方米,增长10.6%,增速提高1.1个百分点。房地产开发企业土地购置面积10341万平方米,同比增长8.8%,增速比1-5月份提高3.5个百分点。

新开工项目投资放缓

从六大区情况来看,固定资产投资同比增速与上月相比,除中南地区外,均有不同幅度的上调,但仍低于去年同期水平。其中西北维持稳中有升、东北基本稳定,两地区分别受基础设施建设、重工业基地振兴因素的影响,同比增速处于相对较高的水平;华北、华东、西南三大地区同比增速从底回升,其中华东地区与去年同期水平仅存在0.9%的差距;中南地区主要受广东省的影响,成为唯一增速下滑区。整体来看,固定资产投资增速的调整充分说明我国的经济结构调整中的区域结构调整继续得以深化。

   
6月水泥均价349元/吨,同比上涨30.2%。根数字水泥网数据,6月全国高标号水泥均349元/吨,同比提高81元/吨(+30.2%),环比下降4.8元/吨(-1.37%)。上半年水泥均价350.6元/吨,同比上涨87.4元/吨(33.2%)。分区域看,6月价格同比涨幅最大的是华北地区,区域高标均价上涨114.8元/吨(+45%);环比各区价格均有所下滑,其中华东降幅最大为8.5元/吨。

如果说水泥产量的变化只能反映过去,那么11月份全国各省的新开工项目计划投资数据则从一个侧面反映了未来各地水泥需求的发展潜力。今年前11个月,全国累计完成施工项目计划总投资288467.17亿元,比上年同期增长19.7%;新开工项目计划总投资77538.5亿元,较上年同期增长5.4%;新开工项目占施工项目比重的26.9%,而去年同期新开工项目的比重则为30.5%。从全国角度来看,新开工项目的投资明显放缓。而浙江、山西、山东等12个省市截至11月底的新开工项目投资金额较去年同期出现了负增长。其中,海南省新开工项目投资同比下滑57%,青海的下滑幅度则为42.5%,山西、浙江、山东的下滑幅度则分别达到19.4%、15.4%和3.4%。“现在大家都在等待明年哪个省的政府项目投资率先启动。”该人士表示,虽然自中央出台4万亿拉动投资计划之后,各省纷纷抛出了各自的省内投资计划,数额虽然巨大,但真正落实到新项目上的并不多。他认为,明年水泥企业的日子好不好过,关键要看所在区域的基建项目投资能否快速被拉动起来,而从目前各省重大项目的落实情况来看,还无法判断哪个省的水泥需求可以率先启动。

二、房地产投资:调控政策不动摇 投资短期难启动

    投资策略

 

1~7月,全国累计房地产开发投资36,774亿元,同比增速比1~6月回落1.2个百分点,持续18个月来的回落趋势,中央政府多次强调严格的房地产调控政策不动摇,房地产商的资金来源不断被收紧,房屋销售低迷,政策的不明朗,将继续抑制房地产投资的启动。

   
6月水泥行业需求端仍然不温不火,季节性因素导致水泥产销及价格出现回落,但通过系列行业内部调节,回落幅度有限。预计下半年水泥价格仍存在超预期的可能。重点关注供需改善确定性强,中报业绩超预期相关标的。

从各区域情况来看,华北是全国唯一的负增长区,主要受内蒙古资金链断裂、河北环首都圈房价大幅调整等因素影响较大;西南地区持续三个月来的回升,并依然保持30%的第一增速,主要受云南、贵州历史洼地的崛起,有弥补历史欠账的需要所带来的快速增长的影响。

    风险提示:基建投资不及预期,房地产投资大幅下滑,原材料价格大幅上升。

从各省市具体情况来看:经济较为发达的地区对房地产投资总额的贡献依然功不可没;偏远、经济欠发达地区的增速排名明显靠前;宁夏、甘肃、云南、贵州四省市的投资增速均在30%以上,形成对当地水泥需求量和价格的一定支撑。

三、水泥产量:稳中有降

1~7月份,全国水泥产量稳中有降。全国规模以上企业生产水泥11.83亿吨,同比增长5.31%;单月产量1.91亿吨,同比增长6.14%,持续低速稳定增长的态势。水泥投资严格控制效应正在显现,致使新增产能稳定释放并有减少的趋势,另外加之落后产能的进一步淘汰也将成为产量低速前行的助力之一,但最终依然要落脚于供需这个天平上。

分地区看,东北是唯一一个同比增速负增长的地区,大企业间的协同作用其中,控制熟料的市场投放,以达到保障相对可观的市场价格的目的,对企业而言,这是在当前形势下能做出的相对明智的选择,但企业逐利的本质能否对这个平台形成保障,还需要实战的考验。西北地区依然保持最快增速,为13.91%,旺盛的市场需求所引发的产能释放是主要原因。

从各省市情况来看:单月产量排名前10的省市中有一半省市增速呈现负增长,且均进入本月全国增速排名后10位,其中四川省同比负增长18个百分点,倒数第三。

四、水泥投资:继续保持缓慢爬坡式的增长

1~7月份,全行业水泥投资754.69亿元,同比下降3.01%,受政策调控影响,并伴随着在建项目的相继完工,累计水泥投资持续回落,但幅度继续减小.。

五、销售收入:持续下滑 首现负增长

1~6月份全国水泥行业累计收入额3,994亿元,同比增速自2011年5月份的高点48%一路下滑至本月的负0.8%,主要是价格的大幅下滑所致。

从六大区情况来看:东北地区继续上月的良好势头,虽累计同比增速有所下滑,但效益好于去年同期水平,仍保持22.52%的高位;相比之下,华北、华东两地区倍显逊色,自年初以来一直在负增长的漩涡中徘徊,虽产量攀升,但收入却不见起色,充分反映整合、协同的不同力度所导致的不同效果。中南地区本月也步入累计增速负增长的行列;西南增速持续下滑,累计收入额低于去年同期水平;西北地区,市场需求尚可,本月收入累计同比增速为5.22%,达到年初来的高点。

从各省情况来看:受地区差异影响,销售收入排名与同期产量排名难以完全匹配,尤其是吉林省虽水泥产量排名在前10之外,但销售收入却排在前7,成为东北地区效益表现良好的主推力。

六、利润总额:比去年同期差额明显拉大

6月份,全国水泥行业实现利润70.23亿元,比上月明显好转,环比增长22.49%;累计实现利润222.81亿元,比去年同期缩减236.94亿元,同比增速下滑51个百分点,幅度持续收窄。

从各区域状况来看:东北地区是全国唯一利润同比增长区域,增长72个百分点,6月份表现极佳,单月实现利润16.3亿元,为前5个月的利润总额,企业的协同限产带来了明显的收益;其他五个地区与去年相比,虽下降幅度在持续收窄,但差距依旧甚远,尤其是西南地区,自年初来持续亏损,本期虽走出亏损的漩涡,全行业实现利润2.21亿元,但同期仍下滑近90个百分点。

31个省市中,仅西藏、东北三省保持同比为正增长的局面,且吉林、黑龙江两省利润总额排全国前10行列;其他省份均呈现负增长态势,其中重庆、贵州、宁夏、山西、青海等五地处于全行业亏损状态。

七、销售利润率:持续低位运行 区域差异明显

1~6月份,全国水泥销售利润率5.58%,较去年同期的11.38%下降5.8个百分点,降幅继续收窄。

从六大区基本情况来看,与去年同期相比,仅东北地区上升2.25个百分点,利润率排名首位;其余五个地区利润率均出现不同幅度的下降,除西南地区外,其他几个区域的下降幅度在缩小。西北地区从去年同期的12.51%下降至今年的3.14%,下降9.37个百分点,幅度最大;华东次之,下降7.86个百分点,实现利润率7.37%,排名区域第二。

各省市情况,匹配于行业利润走势,仅西藏、东北三省为同比为正增长,且西藏实现全国最高销售利润率,为15.59%;黑龙江次之,为14.08%;吉林省为7.86%,排第八。

八、毛利率:平稳微幅上行

1~6月,全行业毛利率水平为14.68%,较上年同期的20.38%下调5.7个百分点,下调幅度比上月缩减0.4%。六大区中,仅东北地区上浮1.7个百分点,是六大区域中毛利率水平最高的区域;其余地区均出现不同程度的下调,华东、西北均下调8个百分点,其中华东地区受成本影响较大,毛利率仅优于西南地区,区域排名倒数第二。

31各省市中,黑龙江毛利率居全国首位,为27.27%,上调9.59个百分点,是少有的几个毛利率同比增长地区;西藏、新疆两地虽同期水平下降,但仍处于较高的利率水平,分别为26.27%、20.87%。

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